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Le nouveau marché interbancaire des devises, pour un dirham compétitif

Le nouveau marché interbancaire des devises, pour un dirham compétitif

La réforme de la flexibilité du Dirham, par essence technique, n’a guère été comprise par nombre de personnes. Et pour cause ! La création de deux nouveaux marchés qui la concrétisent, celui interbancaire des devises et celui des adjudications en devises, n’ont pas été évoqués dans la présentation de ladite réforme.

Pourtant, ce sont là les principaux outils permettant le passage d’un dirham fixe à la variabilité de sa cote.

Les deux articles qui suivent expliquent l’importance et le rôle de ces nouveaux marchés.

La réforme de la cotation du dirham a, certes, fait couler beaucoup d’encre, mais ce n’est pas si facile pour autant d’en vulgariser la technique !

Pourtant l’approche de la réforme sur le plan technique en permettrait plus facilement la compréhension.

C’est pourquoi, lors des premiers jours de l’annonce de la flexibilité du dirham, en début de semaine dernière, l’appréciation de l’euro a causé une certaine confusion chez les opérateurs.

Ceux-ci ont cru, en effet, que l’augmentation de cette devise était une conséquence de la réforme et que la contrepartie se concrétisait par une dépréciation du dirham.

Non ! Le taux de change du dirham par rapport à une devise précise n’est pas le « coût » de la monnaie en un temps T.

De fait, chaque variation du dirham est influencée à hauteur de 60% par l’euro et 40% par le dollar, mais à cette première équation à deux variables, vient de s’ajouter une 3ème variable qu’est la variabilité du dirham. En réalité, cette variabilité existait déjà tout en étant très limitée, à + ou – 0,3%, donnant au dirham une valeur quasi-fixe.

Mais, avec la réforme, l’intervalle a été élargi à + ou – 2,5%. Et donc, la largeur de fluctuation globale du dirham est passée de 0,6% à 5 %.

C’est ainsi que par exemple si le dirham cotait 11 Dhs pour un euro, il peut aujourd’hui varier entre 11,2750 Dhs au plus et 10,69 Dhs au moins soit, 2,5% de plus ou de moins que 11 dirhams.

Dorénavant, BAM déterminera la valeur du dirham à l’intérieur de cette fourchette dans laquelle le dirham peut se promener et évoluer.

Jusque-là tout est compréhensible, mais comment s’opèreront ces variations et sur la base de quels critères ?

A ce niveau, on peut considérer que l’explication de la réforme de cotation du dirham n’a pas été claire sur le plan opérationnel.

Et pour cause, le plus important de la réforme réside dans la création par Bank Al-Maghrib de deux nouveaux marchés dédiés à la mise en oeuvre de sa réforme.

Il s’agit d’un marché interbancaire de devises et d’un marché des adjudications auprès de BAM, en devises.

En effet, la Banque centrale a mis en place un marché efficient de devises pour s’assurer que ses acteurs que sont les banques et les intermédiaires financiers, y soient en totale et libre concurrence tant pour l’achat que pour la vente des devises, euro, dollar, yen, livre sterling, etc.

/lnt.ma

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