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Les Gagnants (et perdants) de l’Accord de l’OPEP : Une autre opinion

Les Gagnants (et perdants) de l’Accord de l’OPEP : Une autre opinion

Cet article a été publié en anglais le 07 décembre 2017.

Hier, dans un article de Jesse Cohen, spécialiste du secteur de l’énergie d’Investing.com, Cohen a déclaré qu’il y avait deux grands gagnants et un grand perdant après la réunion de l’OPEP de la semaine dernière à Vienne. À son avis, les foreurs de schiste américains et les géants pétroliers russes sont sortis en tête après que les prolongements de coupure de production ont été convenus, alors que l’Arabie Saoudite en sort la tête basse.

Il n’en est pas de même pour Dr. Ellen R. Wald, qui analyse la confluence des marchés de l’énergie et de la géopolitique, notamment les prix du pétrole, les politiques énergétiques, les énergies alternatives, l’OPEP et l’économie politique, et écrit de façon hebdomadaire pour Investing.com. Voici son opinion :
La réunion de l’OPEP de la semaine dernière s’est terminée avec le résultat que beaucoup avaient prévu. Les pays producteurs de l’OPEP ont convenu de prolonger leurs propres réductions de production au-delà de l’échéance initiale de mars 2018 puis, lors d’une réunion avec leurs partenaires non-OPEP, ont convenu de prolonger toutes les réductions de production jusqu’à la fin de 2018.

L’Arabie Saoudite a clairement été le grand gagnant de cette réunion, pour plusieurs raisons. Premièrement, l’Arabie Saoudite a atteint son objectif de prolonger les réductions de production pour l’ensemble de 2018. D’autres pays, comme la Russie, étaient sceptiques quant à la nécessité d’une telle extension et avaient suggéré une prolongation plus courte de 3 mois ou 6 mois. En fin de compte, cependant, le ministre saoudien du pétrole, Khalid al Falih, a été en mesure de parvenir à un consensus en faveur de la position souhaitée par l’Arabie saoudite de 9 mois.

La prolongation de 9 mois est particulièrement positive pour l’Arabie saoudite car même si l’Arabie Saoudite a réduit sa production de pétrole brut et ses exportations plus que nécessaire, les Saoudiens ont augmenté leurs exportations de produits raffinés. La plupart des autres pays de l’OPEP n’ont pas la capacité d’exporter de l’essence ou du diesel, sans parler des divers produits chimiques de spécialité qui sont fabriqués dans les installations pétrochimiques tentaculaires de l’Arabie saoudite.

L’Arabie saoudite est également très bien positionnée pour 2018 par rapport à ses homologues de l’OPEP. Lors de la conférence de presse, Al Falih a indiqué que plusieurs membres de l’OPEP ont révélé lors de la session à huis clos qu’ils prévoyaient de nouvelles baisses de production en 2018 en raison du déclin naturel de leurs champs. Toutefois, l’Arabie saoudite a la capacité inutilisée d’augmenter sa production d’au moins 2 millions de barils par jour. Cela signifie que tandis que certains producteurs accusant un retard, l’Arabie saoudite pourrait augmenter sa propre production (l’Arabie saoudite produit actuellement dans le cadre de son quota) sans pour autant dépasser l’objectif global de production de l’OPEP.

Alors que l’Arabie saoudite sortait de la réunion de l’OPEP la tête haute, il n’en était pas de même pour le russe Alexander Novak. Avant la réunion de l’OPEP, Novak était confronté à la tâche particulièrement difficile d’obtenir le soutien des grandes compagnies pétrolières russes. Il n’a pas réussi à les convaincre d’obtenir une prolongation de 9 mois de l’accord de l’OPEP. Certains des PDG ont déclaré à Novak qu’ils avaient l’intention d’augmenter la production de pétrole en 2018, indépendamment de la décision de Novak. Si la Russie veut maintenir la production à l’intérieur de son quota en 2018, il reviendra à Novak de s’assurer que les entreprises ne surproduisent pas.

En fin de compte, Novak a accepté la position saoudienne. Lors de la conférence de presse, il a expliqué que les tendances de la production pétrolière russe baissaient pendant les premiers mois de l’année, et que la Russie serait favorable à une extension complète de l’accord tant que les différentes parties acceptent de revoir leurs positions en juin 2018. Novak espère peut-être promettre aux compagnies russes qu’il pourra sortir de l’accord lors de la réunion de juin. Cependant, les autres participants ne seront pas d’accord avec ce point de vue, car la déclaration officielle de la réunion de la semaine dernière explique qu’en juin 2018, l’OPEP et ses participants non-membres de l’OPEP examineront uniquement les conditions du marché.

La Russie pourrait très bien tricher sur ses quotas de production – elle n’a pas réussi à maintenir sa part dans les accords passés avec l’OPEP – mais ce sera une question à laquelle Novak et al-Falih devront répondre au printemps.

Le verdict est mitigé sur l’utilité de l’accord de l’OPEP pour les producteurs de schiste américains. La décision de l’OPEP signifie que les producteurs de pétrole américains savent à quoi s’attendre de l’OPEP et de la Russie pendant au moins les six prochains mois. Plus de 50% des sociétés de gaz de schiste ont déjà vendu des contrats à terme à plus de 50 $ le baril. La transaction de la semaine dernière aide les producteurs de schiste américains à projeter leurs propres finances un peu plus précisément.

Pour les sociétés de schiste dont le capital est destiné à l’expansion, la décision de l’OPEP de poursuivre les réductions de production est particulièrement bienvenue. Toutefois, de nombreux producteurs de pétrole font également l’objet d’un examen minutieux de la part d’investisseurs qui, après des années de croissance du financement au détriment des profits, cherchent maintenant à rentabiliser leur investissement.

Si les prix du pétrole augmentent, les coûts de service pour ces industries augmenteront également, ce qui rendra encore plus difficile la réalisation de profits pour les petites entreprises. En fin de compte, il est probable que les grandes sociétés bien capitalisées comme Pioneer (NYSE: PXD), Continental (NYSE: CLR) et Exxon (NYSE: XOM ) s’en sortiront bien dans le schiste sous l’accord actuel de l’OPEP, et les petites entreprises peuvent encore se trouver en difficulté.

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